La crisi finanziaria

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Il Fondo Europeo di Stabilità Finanziaria (in inglese European Financial Stability Facility, Efsf) è stato creato dai paesi dell’area dell’Euro e dovrebbe servire ai paesi membri in stato di sofferenza finanziaria, a riacquistare titoli del loro debito pubblico ad interessi più bassi.

Il fondo, creato da FMI  e BCE (Banca Centrale Europea), dotato di 440 miliardi di Euro (200 miliardi devono garantire la Tripla A del rating dell’Efsf),'quindi riuscirebbe solo a fare fronte - dopo quelle di Grecia e Irlanda – a un’altra bancarotta di un paese piccolo come il Portogallo. Per la Spagna (e per l’Italia, che subirebbe l’onda d’urto di un altro smottamento finanziario) le linee di difesa sono sguarnite. Quindi si parla di aumentare la dotazione dell’Efsf addirittura fino a duemila miliardi di euro'.
In un sondaggio condotto da Bloomberg (il quarterly Global Poll) tra 1.000  investitori, trader ed analisti abbonati a questa agenzia di informazioni economiche, il 59% afferma che entro il 2016 almeno un paese, tra i componenti, uscirà dall’Euro. Il 53% afferma che entro questa data la Grecia e l’Irlanda saranno fallite.
Anche nel 2011 la grave crisi finanziaria non sembra avere fine, anzi tende a peggiorare.
La crisi della Grecia, tamponata nel maggio 2010, non ha avuto sbocchi positivi ed ha innescato ulteriori attacchi ai paesi denominati con l’acronimo PIGS (Portogallo, Irlanda, Grecia, Spagna).
Come da molti ritenuto il destino della Grecia sembra già segnato. Le rigorose azioni di contenimento della spesa pubblica, imposte dall’Europa in cambio di aiuti finanziari e pagate dai ceti popolari e medi, hanno dato origine ad imponenti azioni di protesta.
'Il rendimento dei titoli greci a dieci anni viaggia intorno all’11,38% (gli omologhi tedeschi stanno sotto al 3), mentre il costo di assicurazione dei crediti vantati con Atene si colloca ormai a 885 punti base (885 mila dollari per assicurarne 10 milioni")'.
I Greci hanno ricevuto, fino al 23 gennaio 2011, un pacchetto di aiuti di 110 miliardi di Euro. La stretta nella spese statali è stata feroce. Ma questo non ha portato alcun giovamento, anzi entro il 2014 il debito statale ammonterà al 165% del prodotto interno lordo.
Esponenti dell'Unione Europea avrebbero preso in considerazione la possibilità di estendere a 30 anni i prestiti a Grecia e Irlanda.
Anche l’Irlanda è una malata grave a rischio di default.
'Il governo di Dublino a dicembre ha annunciato tagli alla spesa e aumenti fiscali per una finanziaria da 6 miliardi di euro. La stima di ottobre della Banca centrale irlandese era invece fondata su una finanziaria di 3 miliardi di euro. Dublino punta a riportare entro il 2014 il deficit di bilancio sotto il 3% del Pil dal 12% dell'anno scorso. Considerando anche i costi sostenuti per salvare le banche nazionali, l'Irlanda si ritrova con un deficit di bilancio pari al 32% del Pil'.
Lo scrive il Financial Times precisando che la prima proposta vede la ferma opposizione delle autorità portoghesi e di altri rappresentanti Ue e analoga resistenza incontra la seconda: per cui la soluzione più probabile al momento appare essere quella di una 'sorveglianza rafforzata' della Commissione europea sulle riforme di Spagna e Portogallo, cui Bruxelles apporrebbe un "bollino verde" dopo l'esame.
Senza aumento del PIL è utopico pensare ad una riduzione del debito e di conseguenza degli interessi.
Molti analisti pensano che le autorità monetarie europee stanno avendo un approccio esclusivamente monetario a questi problemi epocali, che mettono in crisi la stessa esistenza della UE.
La mancanza di libertà e di pane sono all’origine della recente 'rivolta dei gelsomini' in Tunisia, accompagnata da analoghe proteste (in gran parte giovanili) nei paesi vicini quali il Marocco ed il Sudan. In Egitto dopo manifestazioni di milioni di persone, in gran parte giovani acculturati, è caduto - come da molti ritenuto - il trentennale regime dittatoriale di Mubarak. Il regime tunisino, quello egiziano, il libico, il sudanese, l’algerino e tutti gli altri stati del Nord Africa e del vicino Medio Oriente sono stati sempre sostenuti dagli americani e dagli europei in nome della lotta al terrorismo.
Joschka Fischer, ministro degli esteri tedesco dal 1998 al 2005 e dal 2009 componente del board della società che costruirà il gasdotto Nabucco, dà (26 gennaio 2011) una interpretazione negativa dell’acronimo PIGS, inteso come Portogallo, Italia/Irlanda, Grecia, Spagna.
Inoltre l’ex ministro scrive:
'Con la rivoluzione in Tunisia la crisi ha raggiunto la sponda meridionale del mediterraneo, mentre in Libano spirano venti di guerra, forieri di una nuova catastrofe. Gli stati meridionali dell’Unione Europa vacillano mentre si preannunciano grossi cambiamenti negli Stati vicini.
Sarebbe opportuno per Bruxelles e per le più importanti capitali europee dotarsi, in relazione agli avvenimenti in atto nel Mediterraneo,  di una visione che sia geopolitica e non soltanto ragionieristica. In linea prioritaria l’Unione Europea non ha nel Mediterraneo un problema monetario, ma uno strategico, al quale deve dare velocemente delle risposte'.
Nel frattempo, il 14 febbraio 2011, i ministri finanziari dell'Eurogruppo decidono di portare il fondo salvatati, che dalla metà del 2013 si chiamerà ESM, a 500 miliardi di Euro di prestiti effettivamente erogabili.
Uno degli elementi scatenanti della recessione del 2008 è stato l’aumento del prezzo del petrolio. Ora, alla fine del febbraio 2011, le quotazioni del greggio sono di nuovo in crescita e questo, innescato dalle turbolenze in atto nel Nord Africa, potrebbe uccidere sul nascere i timidi segnali di ripresa economica, peggiorando ulteriormente la crisi finanziaria mondiale.
I sommovimenti creati dalla crisi finanziaria mondiale sono ancora in corso ed è difficile, se non impossibile, fare previsioni per l’immediato futuro che potrebbe non essere troppo roseo, leggendo il Financial Times del 14 febbraio 2011.
Nel mezzo dell’attuale crisi finanziaria è possibile fare alcune considerazioni:
- contrariamente alla crisi del 1929, quando fallivano le imprese private, nella crisi attuale falliscono e/o rischiano di fallire gli Stati, che chiedono prestiti, sotto forma di sottoscrizione sempre più onerosa di titoli pubblici, al cosiddetto 'mercato', salvato negli scorsi mesi tramite la fiscalità generale.
- '(Ri)emerge la figura dello Stato salvatore, protagonista di interventi pubblici emergenziali sconosciuti nella stagione della direzione e dell’occupazione pubblica del mercato'.
Il mondo di domani sarà certamente diverso da quello di oggi.
Speriamo migliore.

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La crisi della Grecia è il primo caso di insolvenza di un grande paese europeo. Già agli inizi di ottobre 2008 c’era stata la crisi dell’Islanda, che non fece grandi danni ai sistemi finanziari europei, data la dimensione limitata delle cifre in gioco.

L’idea che una nazione vada in bancarotta sembra assurda, eppure succede più spesso di quanto si possa credere.

L’Argentina dopo essere andata in default nel 2001, ristruttura nel 2005 il suo debito sovrano, venendo isolata dai mercati dei capitali. 

La differenza tra il debito sovrano e quello societario sta nella gestione della crisi di insolvenza. L’impresa fallisce, chiude ed i debitori si possono rivalere sul suo patrimonio. Il fallimento di uno Stato non comporta la svendita dei suoi beni né i creditori possono forzare tale Stato a ripagare il debito.

Al contrario gli Stati hanno il potere di posticiparlo, di ridurne i tassi e addirittura di ripudiarlo. L’unica protezione dei creditori è la perdita di credibilità dello Stato debitore insolvente. Quando l’Argentina ha smesso di ripagare il debito, le si sono chiuse tutte le porte, da un giorno all’altro non ha avuto più accesso alle linee di credito, senza le quali l’economia si blocca. Come detto, questo Stato non si è ancora ripreso da questa crisi, dopo circa dieci anni.

Nel caso del debito sovrano la fiducia dei mercati è fondamentale. Il mercato non si fida più della Grecia ed i titoli del debito pubblico greco vengono classificati da Standard and Poor’s come junk (spazzatura).

Sul mercato non si scambia più il debito pubblico greco, migliore di quello del Giappone, di Singapore e dell’Italia, perché i prestatori di denaro non hanno più fiducia in questo paese, incapace di rimborsare i debiti contratti.

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Analizzando i piani preparati dai vari paesi, si nota come essi conferiscono all’organo Esecutivo ampi poteri discrezionali.

Si pensi ai poteri conferiti dall’Emergency Economic Stabilization Act (Eesa) dell'ottobre 2008 al Segretario al Tesoro americano, che può acquistare titoli tossici come pure far entrare lo Stato nel capitale delle banche.

La soluzione adottata in Spagna, appare più simile a quella statunitense. Essa prevede, infatti, l’istituzione di un fondo di trenta miliardi di euro, pari a circa il cinque per cento del Pil, per garantire il funzionamento del mercato interbancario. Il fondo acquisterà titoli dalle banche spagnole per fornire loro liquidità.

Il Regno Unito ha deliberato di entrare nel capitale delle otto banche più importanti, con un piano di ricapitalizzazione di cinquanta miliardi di sterline. Il sistema bancario inglese viene così di fatto nazionalizzato, anche se il governo acquisisce soltanto azioni privilegiate, che non conferiscono diritto di voto negli organi societari.

Alla fine di settembre, anche i paesi del Benelux e la Francia hanno deliberato l’ingresso pubblico nel capitale di alcune banche. L’Irlanda, invece, ha deciso di garantire per due anni la totalità dei depositi nei principali istituti di credito del paese, provocando così un afflusso di capitali a danno degli altri paesi comunitari, a cominciare dal vicino Regno Unito.

La Germania, a sua volta, ha deliberato l’introduzione della garanzia pubblica su tutti i depositi bancari.

La soluzione italiana è simile a quella adottata in altri paesi europei. All’acquisto di titoli problematici è preferito l’ingresso diretto nel capitale delle banche.

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In Francia
'Il piano francese di soccorso alle istituzioni finanziarie, tratteggiato dall’art. 6 della Loi n. 2008/1061, sviluppa un sistema di iniezione di liquidità negli istituti di credito a partire dalla costituzione di una società ad hoc, la Société de réfinancement, deputata a concedere prestiti agli istituti in difficoltà - francesi o stranieri - ammessi a partecipare all’intervento'.
La società, con un orizzonte temporale di 5 anni, può sottoscrivere ed acquistare titoli emessi da tali società. I capitali statali prestati dovranno rientrare nel termine dei 5 anni prefissati.
Nel Regno Unito
'Già ad aprile 2008 la Bank of England adotta il provvedimento denominato Special Liquidity Scheme, finalizzato ad immettere liquidità nel sistema tramite lo scambio temporaneo di alcuni tipi di credito legato ai mutui subprime con titoli di Stato per un ammontare massimo di 100 miliardi di sterline'.
Con operazioni successive vengono iniettati nel supporto del sistema bancario altri 300 miliardi di sterline, tramite l’acquisto di azioni privilegiate.
Le procedure per la concessione di tali crediti sono alquanto trasparenti, al fine di ridare fiducia alla credibilità del sistema creditizio britannico.
In ultimo il Parlamento britannico ha approvato una legge di riforma del diritto bancario inglese, il Banking Act 2009, che potenzia gli ambiti di intervento del potere esecutivo nel caso di difficoltà degli istituti di credito, onde evitare la messa in pericolo del sistema bancario britannico o l’economia reale del paese.
In Germania
Anche la Germania adotta a metà ottobre 2008 un piano di intervento, consistente in 3 misure: